继利润创纪录的裕同科技之后，又一家圈内上市公司业绩预喜。

1月13日，主做出口的创源股份发布公告：预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润6300万-9400万元，同比增长565.49%-892.95%。

创源股份净利润的惊人涨幅，与2021年基数相对较低有关，为946.67万元。不过，在疫情纷扰之下的2022年能取得这样的成绩，依然可喜可贺。

据解释，创源股份的利润增长，主要有两个原因：

一是严格按照报价模型施行报价，强化成本化管理，强化产品线思维，增加产品附加值，使毛利率较上年同比上升；

二是受美元兑人民币汇率升值影响，产生汇兑收益，而上年同期为汇兑损失。

对主做出口的企业来说，2022年大多都受益于美元升值，业绩向好。

只是不知道，自2022年底以来美元升势逆转，对人民币汇率快速下跌，它们对此是否有所预期和准备。

创源股份业绩预喜点到为止。接下来，三好同学要说的是一家来自山东的包装企业。

做无菌包装的山东碧海

这家企业主做无菌包装，在印刷包装圈素来低调，却曾经有一句响亮而又充满雄心的口号：世界看利乐，中国看碧海。

由于这句口号以及商标方面的纠纷，2017年时它一度被利乐公司告上公堂。

这家企业就是：位于临沂的山东碧海包装材料有限公司。

山东碧海成立于2008年，其前身则可以追溯到1985年成立的莒南县石城无线电厂。

三好同学对山东碧海素有耳闻，但了解不深。这次想到说它，是因为前两天刚刚发现：它在2018年上半年，以2.6亿元的价格，投身A股上市公司新莱应材——一家位于江苏昆山主要生产洁净材料的企业。

山东碧海官网上有一行大字十分醒目：中国无菌纸盒灌装技术引领者。这很容易让人误以为，它就是做灌装机的。

实际上，山东碧海与利乐的产品和运营模式十分类似，既做灌装机，也做无菌包装。从营收结构来看，无菌包装还占了大头。

在被新莱应材收购前的2017年，山东碧海来自包材（无菌包装）的销售额为4.08亿元，占营收的79.32%；来自灌装机的销售额为8759.61万元，占营收的20.68%。

山东碧海的营收结构（单位：万元）

做无菌包装的企业，客户群十分明确：首推各大液态奶生产企业，然后是部分饮料生产企业。

在官网上，山东碧海列出了一个堪称豪华的客户名单，包括：伊利、三元、完达山、雀巢、康师傅、可口可乐、百事、汇源、新希望等等。

在被收购前的2017年，山东碧海最大的客户是汇源集团，贡献销售额3033.32万元，占其营收的5.90%。

其次是三元乳业，贡献销售额2706.20万元，占营收的5.26%。

位居第三的是完达山乳业，贡献销售额2330.56万元，占营收的4.53%。

位居第四、第五的是两家海外企业，分别贡献销售额2050.65万元、1444.71万元，占比3.99%、2.81%。

前五大客户合计贡献销售额1.16亿元，占营收的22.48%。

与七成左右营收来自伊利的新巨丰相比，山东碧海的客户群显然更为分散。

山东碧海前五大客户的情况（单位：万元）

收购山东碧海的新莱应材，其主营业务原本与印刷包装圈并无太大关联，营收规模相对山东碧海也没有明显优势。

以收购前的2016年为例，新莱应材的营收为4.90亿元，仅比山东碧海的4.10亿元高出19.49%。

体量相当的新莱应材，之所以能够收购山东碧海，在很大程度上应得益于其作为上市公司，在资金和融资渠道方面的优势。

2021年，山东碧海实现营收9.50亿元，在新莱应材总营收20.54亿元中的占比为46.24%。

山东碧海的硬实力

当然了，作为国内为数不多的无菌包装企业之一，山东碧海选择被收购肯定也有自身的原因和考量。比如，合适的价格，收购之后可能获得更好的发展等。

在被收购前后，山东碧海的主要财务指标有什么变化呢？

先来看资产。在被收购前两年，分别截至2016年末和2017年末，山东碧海的总资产分别为6.22亿元、5.75亿元，净资产为7652.63万元、1.13亿元，资产负债率为87.71%、80.40%。

自2018年被收购后，山东碧海的总资产、净资产均稳步提升，截至2021年末分别达到11.60亿元、4.46亿元，相对于2017年末分别增长101.58%、295.37%。

资产负债率则明显改善：由2017年末的80.40%，连续回落至2020年末的53.40%，到2021年末有所反弹，升至61.55%。

实际上，资产负债率偏高，存在偿债风险，或许也是山东碧海选择投身新莱应材的原因之一。

当时，新莱应材发布的公告曾专门提到，山东碧海成为上市公司全资子公司后，能够借助资本市场平台拓宽融资渠道，优化财务结构。

山东碧海资产的情况（单位：亿元）

再来看营收和盈利。被收购前的2016年、2017年，山东碧海的营收分别为4.10亿元、5.14亿元，2017年相对2016年增长25.36%。

自2018年被收购后，营收连续实现正增长，到2020年达到6.66亿元。

2021年，在疫情之下，山东碧海的营收同比大涨42.71%，达到9.50亿元，相对于2017年增长84.69%。

被收购前的2016年、2017年，山东碧海的净利润并不算高，分别为877.05万元、1624.49万元。

这其中有部分原因，与其财务费用相对较高有关。比如，2017年为2073万元。

选择投身新莱应材时，山东碧海相关股东承诺：2018-2020年累计税后净利润不低于7200万元。

目前看来，承诺完成情况较为理想。这三年，山东碧海的净利润保持向上，分别为2035.79万元、3304.82万元、4979.49万元，合计达到1.03亿元。

2021年，山东碧海的净利润有所下滑，但仍达到3655.25万元。

山东碧海营收和利润的情况

最后来看利润率。用无菌包装领域的标准来衡量，山东碧海的净利润率并不算高。

2016年，为2.14%。随后，盈利能力有所改善，一路攀升至2020年的7.48%。

2021年，由于营收大幅上涨，而净利润出现下滑，降至3.85%。

可为对比的是：2019-2021年，新巨丰的净利润率分别为12.36%、16.67%、12.66%，保持在12%以上。

山东碧海净利润率的情况

国内无菌包装市场的主要玩家

在企业为数不多的国内无菌包装市场，有一个现象引人关注：碧海位于山东临沂辖下的莒南县，新巨丰位于山东泰安辖下的新泰市。

另外一家知名无菌包装企业纷美包装，注册地位于开曼群岛，中国总部位于北京，其第一家工厂则位于山东聊城辖下的高唐县。

也就是说，国内规模较大的三家无菌包装企业都位于山东或从山东起家。山东在国内无菌包装市场的地位，由此可见一斑。

随着纷美包装、新巨丰先后上市，山东碧海投身新莱应材，国内无菌包装市场的竞争格局也日益清晰地呈现出来。

在这个总量可能不超300亿元的市场上，占据主导地位的依然是实力雄厚、体量庞大，但保持神秘的利乐中国。

据三好同学估算，凭借位于北京、昆山、呼和浩特三地的工厂，利乐中国的年销售规模可能在150亿-200亿元之间。

在利乐中国的挑战者中，港交所上市公司纷美包装和外资背景的苏州康美包规模相对较大。

2021年，前者实现营收34.64亿元，净利润2.85亿元；后者实现产品销售收入28.53亿元，利润总额1.16亿元。

上市不久的新巨丰，2021年实现营收12.42亿元，净利润1.57亿元。

根据新巨丰招股书给出的数据，利乐、纷美包装、康美包、新巨丰也是国内液态奶无菌包装的四强，2020年市场占有率分别为61.1%、12.0%、11.3%、9.6%。

从2021年来看，山东碧海的营收规模与新巨丰差距并不是很大。

除了这五家企业，上海普丽盛也是一家专注无菌包装市场的企业，2021年实现营收6.92亿元，归属于上市公司股东的净利润-1168.93万元。

不过，在普丽盛的产品结构中，灌装机等机械类产品占比较大，2021年销售额为4.19亿元，占营收的60.57%；无菌包装材料销售额为2.70亿元，占比39.11%。

以锂电池隔离膜为主业的恩捷股份，也涉及无菌包装产品，规模还不算小。2021年实现营收5.78亿元，同比增速高达43.25%。

主做印铁制罐的嘉美包装，有意在无菌包装领域大展拳脚，不过目前主要项目仍在建设中。

在无菌包装领域，还有一家企业相对神秘，名为：乐美包装，它在江苏昆山建有一家工厂，体量相当可观。

网上有信息表示：乐美包装于1986年在芬兰成立，是全球三大拥有知识产权的纸质无菌液体包装的企业之一。

现在的乐美包装，则隶属于纸业巨头金光集团。不知道，是不是金光集团收购而来。

2021年，昆山乐美包装实现销售收入11.59亿元，介于新巨丰与山东碧海之间。2022年1-9月，其销售规模暴涨57.2%，达到12.84亿元；全年增幅预计超过50%，也就是说销售收入将达到17亿元以上。

目前，昆山乐美包装已经启动二期工厂建设，投资规模达10亿元，建成之后预计其销售规模将再上一个台阶。

这就是三好同学掌握的，目前国内主要无菌包装企业的情况。如有遗漏，还请老板们多多指教。

就到这里。最后，还是祝各位老板好运吧。